同一个东西，两个价格。国际市场上黄金报 4,143 美元一盎司，国内金店挂牌 900 多元一克，中间差的不只是"单位不同"，还有一层看不见的汇率和一层看得见的溢价。
海外华人几乎每天都要在这两套价格之间来回切换：刷到国内亲戚说"金价破 900 了"，自己账户里看的是美元报价，心里没底——到底是同一个东西涨了，还是只是汇率变了？这篇就把换算、溢价、套利三件事一次算清楚，所有数字都用当日真实行情。
黄金是全球定价的商品，但定价中心不止一个，报价单位也不止一套：
前两个是"同一个数"，第三个需要汇率桥接，第四个是在第三个基础上再加成本。所以你看到的所有"金价"，本质上是一条价格链上的四个环节，越往后越贵。
这里的 31.1035 是金衡盎司到克的换算常数，不是 31，也不是 28.35（那是常衡盎司，用来称面粉的）。用错这个数，结果差 10%，比价全错。
| 项目 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| 国际金价（XAU/USD） | 4,143.15 美元/盎司 | 2026-10-20 现货中间价 |
| 美元兑人民币 | 6.6937 | 离岸/在岸中间参考 |
| 折合人民币/盎司 | 27,733 元 | 4,143.15 × 6.6937 |
| 折合人民币/克 | 891.63 元 | ÷ 31.1035 |
| 折合美元/克 | 133.21 美元 | 4,143.15 ÷ 31.1035 |
| 1 公斤金条 | 891,630 元 | 891.63 × 1000 |
反过来算也一样好用：如果你在国内看到某品牌挂牌 958 元/克，用 891.63 去除，就知道它比国际金价贵了 7.4%——这里面有增值税、加工费和品牌溢价，是零售环节的正常加价，不是"被坑了"，但也说明它不是一个好的投资入口。
在岸人民币（CNY）和离岸人民币（CNH）平时差几十个点，极端行情下能差 300 点以上。你人在海外、钱在海外账户，实际能成交的是 CNH；国内亲戚报的是 CNY。用错一个，每克能差 3 到 5 元。做严肃比价时，把两个都算一遍，看区间而不是看点。
伦敦金 24 小时连续报价，上海金有午盘和夜盘、有休市。你拿北京时间下午 3 点的上海金价，去除以纽约凌晨 2 点的美元金价，算出来的溢价里有一半是"时间差"而不是"真溢价"。正确做法是取重叠时段（北京时间 20:00–23:30，伦敦午后叠加纽约早盘）的同一分钟数据。
金店挂牌价含工费，回购价又打折，两个都不是市场价。要比价就比 SGE Au99.99 基准价 对 LBMA 下午定盘价，这才是同一层级的两个数。
举例：若上海金午盘报 903 元/克，而换算值是 891.63 元/克，则溢价率 = 903 ÷ 891.63 − 1 ≈ +1.28%。这个 1% 出头，属于正常水平。
溢价长期存在的原因，不是"国内人傻钱多"，而是三层硬成本：
历史经验上，溢价 0~3% 是常态，超过 5% 通常是需求过热或供给卡壳的信号，跌破 −1%（折价）反而少见，一般出现在国内抛售潮里。所以"溢价"本身可以当一个情绪指标看。
所有"两个价格"的地方，都会有人问能不能搬。这里把四条路径的成本摊开讲，你自己判断。
看起来最直观：低价买、高价卖。实际成本清单：
| 成本项 | 量级 |
|---|---|
| 进口环节增值税（非交易所会员） | 13% |
| 运输 + 全额保险 | 0.2%~0.5% |
| 精炼重铸（换成标准锭） | 0.3%~0.8% |
| 资金占用（30 天，年化 5%） | 约 0.4% |
| 买卖价差 | 0.5%~1.5% |
结论：光增值税就 13%，而溢价多数时候不到 2%。除非你是交易所会员、能走免税进口通道，否则这条路径数学上就是亏的。个人带金条过境还有申报门槛和反洗钱审查，风险远大于收益。
同一批金条，包装成不同市场的 ETF：美股 GLD（费率 0.40%）、IAU（0.25%）、港股 2840.HK。它们在各自市场的价格相对净值会有微小偏离，理论上可套。但实际上：
唯一值得看的是长期折溢价：某只 ETF 连续几周折价 1% 以上，说明流动性出了问题，这时候该换标的，而不是去套利。
这是机构主战场。COMEX 一手 100 盎司，沪金一手 1,000 克，两边保证金、交割规则、交易时段都不同，还要同时做汇率对冲。三个变量（金价、汇率、价差）任意一个走反都会放大亏损。个人拿这个当套利，本质上是在做三重杠杆的方向性下注，不是套利。
有些海外平台允许用非美元账户交易 XAU/USD，盈亏按账户货币结算，等于自动叠加了汇率敞口。这不是套利，是被动接受汇率风险。如果你本币是人民币，做多黄金的同时也在做多美元——金价跌 3%、美元涨 3%，你可能刚好打平；反过来就是双杀。这一点很多人交易半年都没意识到。
对海外华人来说，人民币金价的波动 = 美元金价波动 + 汇率波动 + 两者交叉项。这不是加法，是乘法：
把常见情形排成表，一眼就懂：
| 美元金价 | 人民币贬值 5% | 汇率不变 | 人民币升值 5% | 升值 10% |
|---|---|---|---|---|
| −10% | −14.5% | −10.0% | −5.5% | −1.0% |
| 0% | −5.0% | 0.0% | +5.0% | +10.0% |
| +10% | +4.5% | +10.0% | +15.5% | +21.0% |
| +20% | +14.0% | +20.0% | +26.0% | +32.0% |
看第一行最后两格：美元金价跌 10%，但如果人民币同时升值 10%，你以人民币计的资产只跌了 1%——几乎没感觉。反过来，金价涨 10% 遇上人民币升值 10%，你实际赚了 21%，比想象的多一倍。
按当前价位，量化一下更直观：
所以汇率走 0.07，对一公斤金条的影响就接近 1 万元，跟金价波动 1% 是同一个量级。这就是为什么"金价没动，我的持仓却变了"。
家里人说某金店 988 元/克，你不用争论，直接算：988 ÷ 891.63 = 1.108，贵 10.8%。其中 13% 增值税的一部分、工费、品牌溢价都在里面。如果只是买首饰，这个价能接受；如果是当投资买，那就是在为工费付费，五年后卖出时这部分基本收不回来。
钱在美元账户、生活成本是美元 → 买美元计价工具（ETF、现货），不要为了"对齐国内价格"去做换汇，那是多付一次点差。钱最终要回人民币使用 → 你已经在承担汇率敞口，可以考虑把黄金比例略微降低，因为汇率本身已经提供了一部分对冲。
黄金以美元计价，人民币贬值时，人民币金价自动上涨。所以对"资产在人民币、生活在海外"或"资产在美元、未来要回国花"的人，黄金都天然带一层汇率保护。这不是玄学，就是上面那张乘法表。
Q. 美元金价和人民币金价怎么换算？
A. 元/克 = 美元/盎司 ÷ 31.1035 × 汇率。按 2026-10-20 的 4,143.15 美元和 6.6937 汇率，约 891.63 元/克，1 公斤约 89.16 万元。
Q. 为什么国内金价总比换算值高？
A. 因为含 13% 增值税、加工费、品牌溢价和渠道成本。做投资比价应该比上海金基准价，那个和国际价的差（溢价）正常在 0~3%。
Q. 两个价格之间能套利吗？
A. 理论可以，实际个人做不了。实物要过 13% 增值税和运输保险，来回成本 3%~6%，而溢价多数不到 2%；期货跨市需要席位和汇率对冲；ETF 价差被做市商秒平。
Q. 汇率对人民币金价影响多大？
A. 汇率每动 0.01，每克约动 1.33 元，1 公斤约 1,332 元。汇率走 0.07 就等于金价波动 1%，量级相当。
Q. 我该看美元金价还是人民币金价？
A. 看你的钱最终要花什么货币。花美元就看美元金价，人民币金价只是参考；最终要换回人民币，就必须把汇率一起算进去。